金鹰基金：极致分化迎收敛 行稳致远择良机_新浪财经_新浪网

作者：金达莱权益探究部对策探究员   杨刚 首先席经济学家、金鹰基金极总经理、分化基金经理7月A股先调整、迎收远择后震荡企稳。敛行良机市场在高位科技去杠杆背景下，稳致网资金持续向低位和防御方向轮动。新浪新浪前期涨幅较大的财经AI硬件、半导体等科技方向受海外科技股调整、金鹰基金极外围去杠杆等因素意义明显回落，分化电子、迎收远择通信等前期领涨行业跌幅居前。敛行良机与此同时，稳致网之前受科技资金虹吸意义较大的新浪新浪部分周期和防御方向获得资金承接，煤炭、财经石油石化、金鹰基金极银行谝居前，食饮、农林牧渔、医药生物等低位和独立景气板块亦相对占优，市场资金由高估值成首先向低估值、防御及政策催化方向扩散，行业配置趋于再平衡。展望8月，A股或转入震荡磨底时期，消化去杠杆和交易拥挤压力。海外部分，外围市场对A股的压制有所减弱，外部扰动更多意义A股修复节奏，而不会变化方向。美国CSP大厂财报整体仍优，短期AI资本开支和产业景气尚未出现明显逆转，近期科技股波动更多源于前期预期过高的修正、市场对回报和未来指引更为敏感。随着海外去杠杆压力边际缓和、海外科技股企稳，亚洲AI产业链已有所修复；但7月FOMC内部分歧加大、美债收益率曲线走陡，以及大型科技公司现金流压力，仍可能时期性扰动全球风险偏好。国内部分，本轮调整题是前期高杠杆、高拥挤后的资金再平衡，并非产业趋势逆转。而近期资金已向低位和防御方向扩散，风格进一步再平衡；外围去杠杆压力和市场负反馈均有所缓和，短期资金面冲击逐步出清，市场后续大幅下行的风险减小；但成交回升和增量资金尚不充分，修复流程仍可能反复，之后需观察基础面的实质变化。整体来看，8月A股或呈现指数震荡修复、风格持续再平衡、结构加快轮动的特点，行情能否进一步向上，仍需等待观察AI产业趋势和海外流动性变化。之后，提议题关注以下海内外因素，或将对A股市场产生新意义：1、8月27日至29日，关注杰克逊霍尔全球央行年会。题关注美联储对中期货币政策馗的最新表态，是否进一步释放题政策信号、是否后续弱化前瞻指引、以及对通胀、缩表和AI等中首先期议题的最新判断如何。2、中报业绩进入集中验明正身期：8月进入A股上市公司中报密集披露期，题关注AI链、半导体等前期强势方向的业绩兑现状况以及低位方向。同时，关注海外科技龙头财报景气验明正身，题跟踪CSP大厂资本开支指引及AI产业链盈利谝。3、机器人产业催化持续落地：8月19日-23日世界机器人大会将在北京举行，8月22日至26日第二届世界人形机器人运动会举办，关注产业政策、产品发布及商业化开展对机器人板块的催化功能。预方式8月市场风格或仍将处于再平衡流程中。短期市场需消化去杠杆流程中对估值和风偏的压制，而风偏修复后仍有望持续定价产业景气程度。在此期间，可题关注前期受资金虹吸意义、调整已较充分且景气趋势未改的优质资产。行业配置部分，提议围绕业绩兑现、低位修复和底仓防御来把握结构性机会：（1）科技方向：本轮AI科技回调明显，我们认为更多是高估值消化、交易结构去杠杆的资金表现主导，而AI产业需部分仍未有选定性的边际回落，短期AI产业链或有超跌反弹，但中期的新一轮行情尚需等待重磅产业催化，海外云厂商的二季报是验明正身资本开支回报率的节点。更远期看，之后AI产业链内部分化的线索，是细分方向之后能否维持需占比提高和维持供给瓶颈，而供给瓶颈可能松动的环节，其估值中枢面临下修可能，AI科技投资目前仍需聚焦在各供需偏紧的题环节。同时，创新药板块前期调整较为充分，具有独立产业景气和修复弹性。作为目前那么点儿兼具产业趋势、业绩兑现和政策催化的成首先方向，在中报验明正身时期或将后续获得资金青睐。（2）价值方向：之后关注美伊冲突演进，时期性冲突缓和虽然导致煤炭、化工等品种股价的短期走弱，但中期地缘上行风险因素依然存在，并随着全球战略库存耗尽、下游生产恢复等现实供需变化而存在价格偏强的可能；同时，保持对有色、非银等具有基础面吸引力、交易筹码大多出清等多重好处的题行业的关注。（3）红利方向：在市场仍处于震荡修复、成交尚未明显放大的背景下，高股息资产仍具有较好的配置价值。银行、电力、公用事业等方向盈利稳固、现金流充裕、分红率较高，或有望持续获得配置型资金青睐，可作为组合底仓配置，平滑组合波动。风险提示：本材料所采取的数据仅供参考，引用的观点、探究预测仅代表投研人员在目前特定市场状况下并基于一定的假设需下的探究和判断，并不意味着适用于今后所有的市场状况，也不构成对阅读者的投资提议。投资有风险，投资需谨慎。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募验明正身和基金产品材料概关键等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特点和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在认识产品状况及销售适用用性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多材料之目的，并不意味着支持其观点或说明其描述。文章材料仅供参考，不构成投资提议。投资者据此操作，风险自担。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP责任编辑：石秀珍 SF183