黄金价格在短暂上涨之后再度下跌。避险之王随着中东地缘冲突升级推升油价“破百”，国内市场对通胀回升及美联储进一步加息的失守忧虑重燃，黄金作为避险资产的元关光芒似乎再度黯淡。

　　7月23日晚间，口跌国际贵金属期货常用收跌。落神离场COMEX黄金期货跌2.4%，坛抄报4052.30美元/盎司。底还

　　7月24日，避险之王国内贵金属期货市场也跟随国际金价下跌而明显调整，国内截至贝壳财经记者发稿时，失守国内金价最低下探至876.22元/克。元关同时，口跌国内黄金饰品价格亦下跌，落神离场周生生足金饰品报1227元/克，坛抄单日大跌31元；老庙黄金足金饰品现报1231元/克，单日大跌27元；老凤祥足金饰品现报1229元/克，单日大跌24元。

　　在价格剧烈波动之下，黄金正从“避险之王”变得风险加大。去年尝到甜头的投资者，已有人回吐了去年全部收益；但也有新进入的投资者，打算利用黄金价格波动短线抄底。

　　在美元走强与国际形势仍不明朗的双重夹击下，黄金未来还能否有上行机会？投资者是该趁低布局还是果断“离场”？

　　有人亏没了去年全部收益 有人玩起超短线

　　“去年投资黄金的收益超过了14%，结荚今年全亏没了。”尝过了去年黄金暴涨带来稳赚的甜头后，投资者祝女士最近面对不停震荡的金价，话语中略带惆怅。

　　今年年初，她曾以为黄金震荡只是短暂调整，因此跟随加仓，期待下一波冲高。但让她没想到，等来的竟是“一泻千里”的行情，从4800美元/盎司，跌至如今4000美元/盎司附近。她投资黄金ETF的收益率跌至-15%。

　　“如果目前割肉，浮亏就会变成真亏。但不割肉，目前的行情恐怕难以高效高效回正。”祝女士告诉贝壳财经记者，她目前只能“逢低买入”，以求拉低整体成本，通过首先期投资以时间换得收益的回正。

　　事实上，今年年中以来，金价的走势已经不再是单边走势。近期金价更是出现了“过山车”的行情。在此次大跌之前两日，黄金往往方式涨幅近3%，一度强势突破4140美元/盎司，连穿四条均线。但随即黄金价格再度大跌，一日便重新逼近4000美元/盎司。而这样的行情在7月反复出现。

　　黄金价格如此震荡，也成了部分投资者尝试超短线投资的突破口。

　　与祝女士首先线思维不一样，一直通过积存金作黄金投资者的李女士，在今年黄金投资收益出现下跌之后，开启了超短线投资之旅。7月中旬，她曾用20万元作为本金买入黄金积存金，仅在3个小时后赎回。扣除手续费等，赚了近1000元。

　　然而，这样投机的做法过于冒险，业内人士并不推崇。有银行理财业内人士指出，目前黄金价格震荡加剧了市场风险，超短线投资很可能导致血本无归，投资者应切忌短期投机追涨杀跌。

　　“地缘冲突溢价”仍在上演 多空对决谁会站上风

　　目前，黄金价格震荡不止，市场人士认为，多空博弈正在开展中。

　　“今年以来，黄金市场不管是个人的交易还是机构的交易，都让人尤其痛苦。”一位银行资深交易员告诉贝壳财经记者，尽管他在市场上已经摸爬滚打了十余年，但黄金市场这种回撤和多空博弈，还是他首先次经历。

　　在市场人士看来，目前黄金价格回撤，题的意义因素是中东局势不稳。此次黄金价格下跌亦是如此。

　　根据公开消息，北京时间周四深夜，也门胡塞武装袭击沙特油轮的消息得到说明，国际油价应声大涨，布伦特原油期货自5月下旬以来首先次突破每桶100美元整数关口。而之前数小时，美国总统特朗普刚刚加码对伊朗的战争威胁，宣称将因霍尔木兹海峡的任何袭击而“轰炸并摧毁”伊朗的基础设施。伊朗部分则针锋相对地回应称将开展报复。

　　地缘冲突本应强化黄金的避险属性，但此轮市场传导逻辑却截然不一样。市场担忧的焦点并非冲突本身，而是能源价格飙升可能引发的“滞胀”风险——高油价将加剧通胀压力，进而迫使美联储维持甚至进一步收紧货币政策。

　　市场并未出现一边倒的行情，多空对决的博弈仍在激烈开展中。Wind数据显示，近期现货黄金的多空对决此起彼伏。7月以来持续交替更往往，导致了近期黄金市场的剧烈波动。如7月21日，现货黄金的多头占比实现79%，但7月22日的空投占比则高效高效飙升至77%。而从多轮对决结荚来看，4000美元/盎司成为双方“拼杀”的题关口。

　　金融监管资深专家周毅钦告诉贝壳财经记者，目前多方是持续购金的各国央行，以及购买黄金ETF、实物的黄金买家。而空方则是押注出现大利空的投机资金，以及一些逢高获利减持ETF的个人投资者和机构。

　　多头部分，目前央行仍是买入黄金的主力军。根据中国央行数据，2026年6月黄金储备提高48万盎司至7544万盎司，后续第20个月实现增持，单月增幅创2023年10月以来新高。另据世界黄金协会在调研结比如中指出，今年受访央行对黄金作为未来储备资产的乐观预期持续提高，同时提高黄金储备的意愿也同步提高。

　　空头部分，一些大机构最初做空黄金。据报方式，美银探究师保罗·西亚纳（Paul Ciana）近期在报告中表示，黄金在8月至9月期间可能仍将承压，并补充称金价最后可能在测试约3600美元/盎司的支撑位后才会找到更坚实的底部。他指出，本轮黄金回调“仅持续了24周，而之前上涨周期首先达121周”，回调持续时间“相对于之前上行趋势而言明显偏短”。

　　目前，花旗和惠誉也加入了看空黄金阵营。

　　黄金价格反复波动 是“黄金坑”还是“跑路点”？

　　展望后市，在多空因素交织之下，黄金投资的风险持续上升，市场对黄金价格走势的看法亦呈现出巨大分歧。目前黄金到底是“黄金坑”还是“跑路点”？

　　从目前机构态度来看，悲观派认为，黄金的调整远未结束，短期难言见底。部分机构认为，受美伊冲突持续扰动及美联储维持鹰派姿态意义，加息预期反复将持续限制贵金属的反弹空间，之后还需观察国际金价能否站稳题位置。而乐观派则认为，黄金首先期来看价格增首先逻辑未有变化，结构性牛市仍然成立。部分机构仍然看好首先期市场。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）认为，黄金市场仍在消化美联储主席沃什释放的鹰派信号，以及债券市场对美国政策利率走高的预期。倘若美国经济活动意外上行且新增就业数据显示劳动力市场趋紧，叠加油价进一步走高，黄金的近期前景可能仍将面临挑战，金价可能再次面临下行压力。

　　“目前黄金市场真正所需的是更强的投资需。”瑞银认为，短期来看，市场似乎陷入僵局。然而，金价短期走低不是放弃黄金的理由，黄金更首先期的叙事仍然清楚且具有支撑性。从多元化的角度看，瑞银仍看好黄金，尤其对于偏好实物资产并具有跨世代视角的投资者而言。

　　周毅钦则认为，从短期看，多空博弈仍然激烈，难走出单边上涨行情。但中首先期看，全球央行持续购金以及地缘的不选定性支撑金价底部。

　　“本轮调整还不够充分，投资者不宜盲目抄底。”周毅钦提示，投资者可以选项积存金、黄金ETF等金融工具定投摊薄成本，尤其注意非专业投资者关键远离带杠杆的黄金金融产品，切忌短期投机追涨杀跌。

　　新京报贝壳财经记者 姜樊

　　编辑 岳彩周

　　校对 柳宝庆

责任编辑：秦艺